Внедрение синтетического доллара USDe от Ethena Labs в экосистему Robinhood Chain создало мощный внутренний конфликт ликвидности. Изначально сеть задумывалась как хаб для традиционных активов (токенизированные акции), но DeFi-капитал выбирает стабильную высокую доходность.

Ончейн-данные показывают, что пользователи предпочитают парковать стейблкоины в пулах с USDe, генерирующих двузначный APY за счет дельта-нейтрального арбитража, вместо покупки токенизированных акций Apple или Tesla. Это ставит Ethena в позицию доминирующего пылесоса ликвидности на сети. Для Robinhood это стратегический вызов: чтобы вернуть интерес к RWA, брокеру придется либо субсидировать процентные ставки по токенизированным казначейским облигациям, либо внедрить нативную кросс-маржинальность между USDe и акциями.

---